Comment investir dans un fonds de Private Equity en 2024 ?

Le 20/11/2024

Par Pierre Payan

Private Equity

Le Private Equity, aussi appelé capital-investissement, consiste à investir au capital de sociétés non cotées en Bourse, à différents stades de leur développement.

Longtemps réservé aux investisseurs institutionnels et aux grandes fortunes, le Private Equity devient de plus en plus accessible aux particuliers, désireux de diversifier leur patrimoine.

Pour autant, les investisseurs français restent à la traîne comparés à leurs voisins européens et aux Etats-Unis.

Selon une étude réalisée en 2022, seulement 0.5% du patrimoine des investisseurs particuliers français serait investi en Private Equity, contre 18% des patrimoines des Family Offices américains et 15% des Family Offices européens.

Vous l’aurez compris, nous avons du retard.

Pourquoi ne profitons-nous pas de cette classe d’actif ? Par manque de connaissance ? Certainement.

Par manque d’accessibilité, car ce sont souvent de gros tickets ? Aussi.

L’investissement en Private Equity se “démocratise” depuis peu grâce à certains acteurs offrant la possibilité aux clients privés ou patrimoniaux d’y accéder avec des tickets d’entrée plus modeste (100 000 € tout de même).

Mais avant d’investir, il est essentiel de bien comprendre son fonctionnement, ses avantages et ses risques.

Dans cet article, nous allons vous montrer pourquoi investir en Private Equity est intéressant pour votre stratégie patrimoniale.

Vous découvrirez toutes les façons d’investir dans des sociétés non cotées.

Pour finir, nous vous donnerons les clés pour mesurer la performance de vos investissements en Private Equity mais aussi pour comprendre les frais associés à cet investissement.

Pourquoi investir dans le Private Equity ?

Voici les 3 raisons principales qui font que le Private Equity, est, selon nous, un investissement incontournable dans un patrimoine bien géré :

Pour diversifier votre patrimoine;
Pour aller chercher de la performance;
Pour être acteur de l’économie réelle;

Une diversification efficace de votre patrimoine

Investir en Private Equity permet de diversifier son patrimoine.

L’investissement dans des sociétés non cotées bénéficie de facteurs de rendement différents des autres classes d’actifs ; il est notamment décorrélé des marchés boursiers, ce qui lui permet de se démarquer d’autres actifs financiers.

Il s’agit d’une classe d’actif d’avenir dont le pourcentage de détention pour chaque particulier devrait continuer à croître dans les prochaines années.

A titre indicatif, sachez que les grands institutionnels allouent plus de 20% de leurs actifs en Private Equity. Et que 21% des actifs détenus par les familles françaises les plus fortunés sont des investissements en Private Equity. A l’inverse, seuls 19% de leur patrimoine est composé d’actions cotées.

Bien que vous ne soyez peut-être pas membre des plus grosses fortunes de France ou d’ailleurs, il est intéressant d’allouer une partie de votre patrimoine au Private Equity.

Un couple rendement/risque attractif

Historiquement, le Private Equity a délivré des performances supérieures aux marchés actions cotés.

En effet, depuis plus de 20 ans, les investissements en Private Equity de type Growth Capital et Leverage Buy-Out (LBO) ont généré une surperformance de 6 à 8% face aux marchés actions (notamment le MSCI World, indice actions monde global).

Mais ce n’est pas tout, le Private Equity affiche aussi une résilience notable; au fur et à mesure des années, il a démontré une solidité face à des contextes macro-économiques difficiles, allant jusqu’à présenter une volatilité moindre que les marchés cotés.

Comment expliquer une telle performance ?

Ce supplément de performance s’explique notamment par l’expertise des sociétés de gestion qui sélectionnent rigoureusement les PME les plus prometteuses et les accompagnent activement pour accélérer leur développement.

Les gérants activent des leviers de création de valeur, comme :

L’accompagnement financier et opérationnel
La croissance organique et externe,
L’optimisation opérationnelle,
L’effet de levier financier,
L’investissement dans le long terme
Etc.

Autant de facteurs qui permettent au Private Equity de créer de la valeur !

Si cela vous intéresse, vous pouvez en savoir plus sur les stratégies des fonds de Private Equity.

Un moteur de croissance pour l’économie

En apportant des fonds propres aux entreprises, le Private Equity joue un rôle déterminant dans le financement des PME et ETI, à tous les stades de leur développement : amorçage, capital risque, capital développement, transmission.

Avec plus de 20 milliards d’euros investis chaque année en France dans plus de 2 000 entreprises (source France Invest), le Private Equity est un moteur de croissance, d’innovation et de compétitivité pour l’économie.

D’ailleurs, savez-vous que le marché du Private Equity est 19 fois plus profond que le marché du Public Equity (les actions cotées) ? En effet, au niveau mondial, 94% des entreprises réalisant plus de 100 milliards d’USD de chiffre d’affaires ne sont pas cotées en Bourse et utilisent le Private Equity pour se financer !

En plus d’investir dans un marché porteur et résilient, le Private Equity est aussi un bon moyen de donner du sens à votre épargne en soutenant l’économie réelle.

Investir en Private Equity : pour quels profils ?

Pour qui ?

De base, le Private Equity est une classe d’actifs qui ne convenait pas à tous les profils d’investisseurs.

Il était préférable d’avoir une bonne culture financière et une expérience des marchés pour appréhender le fonctionnement du Private Equity, sélectionner les sociétés dans lesquelles vous souhaitez investir, les accompagner et les aider à générer de la valeur.

C’est pourquoi cette classe d’actifs concernait principalement des investisseurs disposant d’un patrimoine financier conséquent.

Cependant, depuis quelques années, l’investissement en Private Equity s’est démocratisé, avec l’émergence de fonds d’investissement qui proposent des solutions clés en main, et avec des tickets d’entrée accessibles.

Cette solution permet à des investisseurs novices dans ce domaine de se lancer dans l’investissement en Private Equity en toute confiance et pour un montant limité.

Pour quelle durée ?

L’investissement en Private Equity par l’intermédiaire de fonds d’investissement est un placement de long terme.

A ce titre, il existe des fonds d’investissement avec une durée de vie prédéterminée dès le départ et dont la durée de vie varie entre 5 à 10 ans.

D’autres fonds sont, quant à eux, à durée indéterminée ; dans cette situation, c’est la société de gestion qui décide du moment le plus opportun pour clôturer le fonds.

Les capitaux investis en Private Equity ne sont pas liquides et généralement bloqués pendant toute la durée de vie de l’investissement, bien que normalement, les premières distributions liées à votre investissement en private Equity débutent autour de la 4eme ou 5eme année.

Il est donc conseillé d’avoir de l’épargne à côté pour faire face à d’éventuels besoins.

Pour quel pourcentage de votre patrimoine ?

Plus votre patrimoine est important, plus vous pouvez investir sur ce type de placement.

Globalement, pour les patrimoines inférieurs à 10M€, il est recommandé d’avoir une allocation composée de 10% et 15% de Private Equity.

Dans tous les cas, il est important de rappeler que le Private Equity est une classe d’actifs parmi d’autres. Et plus exactement, il s’agit d’une classe d’actifs dite “alternative” au même titre que le crowdfunding immobilier, ou bien encore les GFF et GFI ; il ne doit donc pas représenter l’essentiel de votre patrimoine.

La construction d’une bonne stratégie patrimoniale se décompose en 5 étapes essentielles présentées dans la pyramide ci-dessous.

Alors, ne faites pas les choses à l’envers, déterminez en priorité vos objectifs et votre horizon de placement, et ensuite vous choisirez les différentes enveloppes d’investissement et les supports qui en découlent.

Investir en Private Equity vous intéresse ?

Il est temps pour vous de découvrir les différents moyens d’investissement.

Comment investir en Private Equity en tant que particulier ?

La solution pour investir en Private Equity que vous allez choisir ou qui vous sera conseillée va dépendre de plusieurs facteurs, tels que :

Vos connaissances financières et économiques;
Le montant que vous souhaitez investir;
Le couple rendement/risque que vous prêt à supporter;
L’horizon d’investissement que vous souhaitez avoir;
Et plus globalement, vos objectifs d’investissement.

Investir en direct

L’investissement en direct dans des sociétés non cotées est à la base du Private Equity.

La méthode est simple sur le papier, vous investissez directement vos capitaux dans une ou plusieurs sociétés non cotées.

Cet investissement est réservé aux investisseurs avisés avec un capital de départ très important.

Cette solution demande d’avoir de solides connaissances dans le marché du Private Equity ou d’être accompagné par des professionnels pour dénicher les meilleures opportunités d’investissement.

Avantages :

Pas d’intermédiaires : vous investissez en direct, il n’y a donc pas de frais de souscription ou de gestion, avec des rendements plus élevés
Structuration patrimoniale : il est possible de mettre en place des montages sociétaires, notamment pour limiter votre imposition.

Inconvénients :

Investissement initial conséquent : les tickets d’entrées sont généralement très importants (bien au delà de 100 000 €)
Risque de perte en capital élevé : vous déterminez vous-même sur quelle société vous allez investir
Manque de diversification : au vu des montants à investir, la diversification sur plusieurs sociétés peut être limitée

Des fonds spécialisés : FCPR, FPCI, FIP et FCPI

Vous souhaitez réaliser un investissement en Private Equity clé main, sans soucis de gestion, alors, les fonds d’investissement sont faits pour vous.

Le gestionnaire du fonds va s’occuper de collecter le capital des investisseurs, qui sera ensuite investi dans différentes sociétés.

Les fonds spécialisés peuvent investir dans des sociétés variées, mais, le plus souvent, ils se tournent vers des secteurs d’activités, des secteurs géographiques et des stratégies spécifiques.

Comment fonctionnent les fonds d’investissement ?

Comme évoqué précédemment, les fonds d’investissement ont une durée de vie de l’ordre de 10 ans.

Cette vie du fonds va se décomposer en deux grandes phases :

La période d’investissement ;
La période de désinvestissement ou de distribution

La période d’investissement est la phase de construction du portefeuille. Elle dure environ 4-5 ans. Pendant ce délai, la société de gestion va financer les investissements dans les différentes sociétés grâce aux fonds des investisseurs.

En tant qu’investisseur, vous vous engagez sur le montant de souscription. Ce montant ne sera pas prélevé en une seule fois, mais via plusieurs appels de fonds qui seront débloqués sur toute la période d’investissement du fonds, c’est-à-dire pendant les 4 à 5 premières années.

La période de désinvestissement se déroule dans un second temps, il s’agit de la phase où le fonds cède petit à petit ses participations dans les sociétés et distribue le produit de cession aux investisseurs. Cette période dure entre 4 et 5 ans.

Au terme de la période de désinvestissement, le fonds sera définitivement clôturé.

Ce fonctionnement est relativement intéressant, d’autant plus que certaines sociétés de gestion prévoient des échéances avec des appels de fonds réguliers et des projections des distributions futures (non garanties).

Dans ce mode de fonctionnement, les flux sortants et entrants se mélangent à partir de la 4ème ou 5ème année (fin de la période d’investissement et début de la période de désinvestissement) ce qui permet de limiter votre décaissement ces deux années ; les distributions générées permettant de compenser une partie de votre engagement.

Ainsi, de l’année 4 à 7, les distributions générées permettent de rembourser l’intégralité de vos engagements de souscription. Au-delà, les distributions effectuées par le fonds correspondent à la plus-value générée par votre investissement.

Avec un tel fonctionnement, les fonds d’investissement en Private Equity permettent de créer de véritables stratégies patrimoniales. Ainsi, il est parfaitement possible de construire une stratégie de revenus futurs réguliers pour la retraite, par exemple, ou la création d’un capital futur pour les études de vos enfants ou pour acquérir une villa en bord de mer.

Comment choisir son fonds d’investissement ?

Il existe de multiples fonds d’investissement et tous ne se valent pas.

De plus, selon vos objectifs, le couple/rendement que vous êtes prêt à supporter, l’horizon d’investissement que vous souhaitez avoir, mais aussi vos objectifs, certains fonds seront plus intéressants que d’autres.

Dans tous les cas, ne perdez pas de vue que c’est la qualité du gestionnaire du fonds et la stratégie d’investissement mise en place qui fait la différence.

A noter : le choix d’un fonds ne doit pas être pris à la légère, compte tenu des subtilités et des nuances entre chaque fonds d’investissement, il est essentiel de faire appel à un expert qui vous aidera à sélectionner le véhicule le plus intéressant.

Pour plus de détails, sachez que :

Les FCPR et FPCI sont des enveloppes disponibles avec un ticket d’entrée plus élevé ;

A l’inverse, les FIP et FCPI ont un ticket d’entrée plus accessible et ils vous permettent en plus de bénéficier d’une réduction d’impôt au moment de la souscription.

Cependant, nous attirons votre attention sur le fait que ces deux enveloppes ne sont pas les plus performantes et génèrent un risque plus important.

A noter : si c’est uniquement une réduction d’impôt que vous souhaitez, il existe de meilleures solutions pour répondre à cet objectif.

Voici un récapitulatif des avantages et inconvénients des fonds spécialisés.

Avantages :

Solution clé en main : pas besoin de connaissances poussées en financiers ou en économie, le gestionnaire du fonds s’occupe de tout ;
Investissement accessible : possibilité d’investir avec des petits montants
Stratégie patrimoniale : possibilité de créer une véritable stratégie patrimoniale en fonction de vos objectifs

Inconvénients :

Choix du fonds d’investissement : difficulté de faire les bons choix parmi de plus en plus d’offres sans faire appel à un expert ;
Frais supplémentaires : des frais supplémentaires existent tels que les frais de gestion et de carried interest (commission prises sur la surperformance du fonds)

Au travers d’un contrat d’assurance-vie et/ou contrat de capitalisation

Depuis la loi Pacte, il est maintenant possible d’investir en Private Equity au travers de contrats d’assurance-vie ou de contrats de capitalisation de droit français ou encore de PER (plan d’épargne retraite).

Cette détention offre des opportunités d’investissement innovantes, avec un montant de souscription minimum limité. En plus, vous profitez du cadre fiscal avantageux de ces deux placements : la fiscalité en cas de rachat et en matière de transmission.

Deux éléments doivent cependant être précisés :

Tout d’abord, tous les contrats (assurance-vie, capitalisation, PER) ne se valent pas. Certains contrats sont plus qualitatifs que d’autres et vous offrent l’accès à une gamme de supports beaucoup plus étendue. Privilégiez des contrats à architecture ouverte et une gamme multigestionnaire.

Les fonds de Private Equity ne sont pas référencés chez tous les établissements.

N’hésitez pas à nous contacter pour vous accompagner dans la sélection du contrat idéal et des solutions de Private Equity les plus adaptées à votre situation.

Deuxièmement, les contrats d’assurance-vie et de capitalisation de droit français ou les PER ne permettent pas de souscrire des produits à appels de fonds différés, comme nous l’avons détaillé dans la partie “Fonds spécialisés”.

A noter :

Ce type d’investissement en “Fonds spécialisés” est possible dans le contrat de droit luxembourgeois, mais dans ce cas l’assureur demande que l’intégralité de l’investissement soit présent sur le contrat, quand bien même les appels de fonds pour l’investissement en Private Equity se font sur plusieurs années.

En d’autres termes, une partie des sommes ne travaillera pas pendant un certain temps ce qui viendra limiter la performance de l’investissement.

Avantages :

Solution clé en main : pas besoin de connaissances poussées en financiers ou en économie, le gestionnaire du fonds s’occupe de tout ;
Investissement accessible : possibilité d’investir avec des petits montants ;
Fiscalité de l’enveloppe : votre investissement en Private Equity bénéficie du cadre fiscal avantageux de l’assurance-vie et du contrat de capitalisation.
Liquidité de l’investissement : dans un contrat d’assurance-vie ou de capitalisation, l’assureur s’engage sur la liquidité des parts acquises ;

Inconvénients :

Référencement des fonds : le fonds de Private Equity sur lequel vous souhaitez investir n’est pas forcément référencé sur le contrat que vous détenez ;
Frais supplémentaires : il y a des intermédiaires comme le gestionnaire de fonds, l’assureur qui engendrent des frais supplémentaires qui viennent réduire la performance de l’investissement ;
Investissement en Private Equity fractionné limité : cette enveloppe ne bénéficie pas des appels de fonds fractionnés proposés sur certains investissements en Private Equity

Mesurer la rentabilité de votre investissement en Private Equity

Mesurer la rentabilité d’un investissement est primordial.

En matière de Private Equity, les parts ne sont pas cotées, il n’est donc pas possible de visualiser la rentabilité de son investissement avec le cours de la Bourse.

D’autres outils et indicateurs de performance sont donc nécessaires pour appréhender la rentabilité d’un investissement en Private Equity.

Notre objectif ici est de vous donner les clés de lecture de ces indicateurs.

TVPI (Total Value to Paid In)

Le TVPI est un indicateur qui vise à déterminer si la valeur du portefeuille du fonds et les distributions sont supérieures ou inférieures au capital réellement investi.

Si le TVPI est supérieur à 1, alors le fonds génère un gain plus important que votre capital initial.

En revanche, si le TVPI est inférieur à 1, cela signifie que le fonds n’a pas encore créé de valeur ou que le capital de départ ne sera pas retrouvé..

A noter : cet indicateur ne mesure que le gain comparé au capital investi et ne prend pas en compte le facteur temps. Il est donc important de croiser le TVPI avec d’autres indicateurs.

TRI (Taux de Rendement Interne)

Le TRI est l’indicateur préféré de tous les investisseurs chevronnés et amateurs de tableaux excel !

Il est utilisé pour calculer le rendement d’un placement en prenant en compte la notion de temps.

Mais alors, comment fonctionne-t-il ?

Voici les composantes pour calculer le TRI :

L’ensemble des charges liées à l’investissement : dans le cadre du Private Equity, elles correspondent aux différents appels de fonds
L’ensemble des recettes, liées à ce même investissement : dans le cadre du Private Equity cela correspond :
- Aux dividendes perçus
- A la valeur liquidative des parts
La durée de l’investissement : dans le cadre du Private Equity l’horizon de temps est d’environ 10 ans

A noter : La fiscalité joue un rôle dans le calcul du TRI. Dans notre cas, nous partons du principe que les recettes sont nettes de fiscalité. Mais si vous utilisez les revenus bruts, alors la fiscalité doit être intégrée dans la partie “charges”.

L’interprétation de ce résultat est simple: plus le pourcentage est élevé, plus le placement est rentable.

Dans le cadre d’un investissement en Private Equity, vous pouvez attendre un TRI supérieur à 10%.

Pour les fonds de Private Equity les plus performants (‘le 1er quartile), le TRI calculé est bien supérieur encore !

MOIC (Multiple On Invested Capital)

Le MOIC est un indicateur essentiel pour déterminer la performance du fonds par rapport à la somme du capital initial engagé.

La valeur du MOIC correspond au coefficient multiplicateur de votre capital initial.

Voici un exemple concret :

Vous avez engagé un capital de 100 000 € dans un fonds de Private Equity.

Si le MOIC de cet investissement est de 3, alors la valeur de votre capital est de 300 000 €.

Vous l‘aurez compris, plus le MOIC est élevé, plus grand sera votre profit.

Quels sont les frais liés à un investissement en Private Equity ?

L’investissement en Private Equity par l’intermédiaire de fonds d’investissement, engendrent plusieurs types de frais existent, mais ils sont dans l’ensemble plus clair :

Les frais de gestion : ces frais sont relatifs au bon déroulement de la vie du fonds. Les taux et l’assiette de calcul diffèrent entre la période d’investissement du fonds et la période post investissement.

Le montant des frais varie en fonction du fonds d’investissement choisi.

Les frais de carried interest : il s’agit d’une commission (bonus) relative à la surperformance du fonds.

Ces frais ont pour but d’aligner les intérêts entre les équipes de la société de gestion et les investisseurs.

Les frais ponctuels : il existe des frais ponctuels, tels que des frais de création du fonds, des frais juridiques ou administratifs. Généralement, ce sont des frais qui s’imputent à la constitution du fonds ou lors de sa liquidation.

Vous l’aurez compris, l’investissement en Private Equity est une opportunité pour de nombreux investisseurs.

Cependant, choisir un bon produit n’est pas chose aisée, de nombreux critères entrent en jeu, il est donc nécessaire de faire appel à un expert qui pourra vous accompagner dans une stratégie patrimoniale adaptée et sélectionner le ou les fonds qui vous conviennent le mieux.

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